| Комментарий по нефтяному рынку Драйверы движения цены нефти Brent: ОПЕК+ зондирует почву для повышения добычи 
Ист.Bloomberg Этим летом перед ОПЕК+ стоит нелёгкий выбор. Возобновление американских санкций против Ирана, кризис нефтяной индустрии в Венесуэле стимулировали рост нефтяных цен brent к $80 за баррель. Безусловно, такая конъюнктура выгодна для нефтепроизводителей. Однако, очевидно, что высокие цены обеспечивают благоприятные условия добычи не только для ОПЕК+, но и для неприсоединившихся к соглашению американских нефтяников. Будучи скованными рамками соглашения об ограничения добычи, участники ОПЕК+ вынуждены отдавать долю на рынке "чужим игрокам". Отсюда их заинтересованность в ограничении роста нефтяных цен. Заявления Саудовской Аравии, Кувейта и ОАЭ и России (14 мая) о том, что они готовы восполнить недостачу нефти на рынке, является сильным сигналом для решений на саммите ОПЕК 22 июня. В контексте регулирования ценовых колебаний эти выступления можно трактовать как определенные вербальные интервенции, которые направлены на ограничение роста цены. Волатильность нефтяных цен возросла после решения Трампа о возобновления санкций против Ирана. Чёткий механизм работы соглашения ОПЕК+ оказался под риском изменения и трансформации. Последствия этого нефтяной рынок пытается сейчас просчитать. Непонятно, в каких объемах будет на самом деле наращиваться добыча (заявлен, по слухам, объем +1 млн барр.), если будет, как это наращивание будет распределяться между странами участниками ОПЕК+, какие споры между участниками здесь возникнут. Вряд ли, впрочем, страны ОПЕК+ хотят, чтобы нефть опускалась ниже $65-70 за баррель, поэтому они вероятно будут играть" в загадки" с рынком до саммита ОПЕК 22 июня. Рост добычи в США является постоянным фактором риска для нефтяных цен.Тем не менее он не помешал нефтяному ралли в 2018г. Заметим к этому, что экспорт нефти из США растет не так быстро, как можно было опасаться. В среднем экспорт из США вырос в 2018г. на 497 тыс.барр. в сутки по сравнению со вторым полугодием 2017г. C другой стороны баланса за тот же период импорт нефти в США возрос в среднем на 207 тыс.барр., добыча нефти здесь выросла на 880 тыс.барр. Эти цифры говорят о том, что внутренний рынок США стал получать больше нефти. В то же время самоограничения добычи ОПЕК+ (в договорном размере -1.8 млн барр.) в условиях роста спроса обусловили сокращение предложения на рынках "старого света". Следствием роста добычи в одной части света и сокращения ее в другой в 2018г. стал рост дисконта нефти WTI к нефти Brent. Более глубокий спрэд наблюдался только в начале 2015г. , - в те времена, когда ещё действовал запрет на экспорт американской нефти, который ввели по соображениям национальной безопасности, и когда перед обвалом нефтяных цен всё ещё активно росло американское сланцевое производство. Летом 2018 года ситуация схожа с 2015 годом. В США наблюдается перепроизводство легкой сернистой нефти. Транспортная (трубы) инфраструктура в ведущем Пермском сланцевом бассейне (Техас, США) не справляется с доставкой растущих объемов добычи нефти к портам, поэтому образовалась своего рода пробка, разрешение которой не видно до ввода новых мощностей в середины 2019 года. Об остроте проблемы этой пробки говорит другой дисконт – нефти Мидлэнда (хаб в западном Техасе) к WTI, который существенно расширился именно в 2018г. На графике ниже спрэд цены WTI и Brent 
Ист.Bloomberg На графике ниже спрэд цены нефти Midland WTI и WTI (Cushing) 
Ист.Bloomberg - Американская WTI слишком легка, чтобы конкурировать на равных с brent. Это облегчает задачу ОПЕК+. Не секрет, что американская нефтепереработка ориентирована в среднем на более тяжелую нефть, чем добывается на сланцевых месторождениях. В среднем коэффициент плотности API нефти для переработки на заводах 31.89 (в марте 2018 – EIA). Тогда как наибольший объем и прирост добычи происходит на более легкой нефти с API выше 40. В среднем в 48 штатах США добывается (в марте 18) нефть с примерным средним API 39.5. Причем тренд идет на возрастание за счет увеличения доли сланцевой нефти, в марте 2017 г. API по добыче было 38.7. Чтобы перерабатывать легкую нефть ее приходится смешивать с тяжелой нефтью из Канады, Мексики, Венесуэлы, что сказывается на рентабельности. Отсюда возникает дисконт в цене к более востребованной нефти, - той же brent, arab и т.д. В недавней записке Morgan Stanley указывается на ограниченный объем зарубежного спроса на американскую суперлегкую сланцевую нефть в объеме 6 млн барр. в сутки. Неудивительно, что иностранные покупатели стараются покупать более тяжелую нефть, хотя точные данные на этот счет отсутствуют. Известно, что Япония покупает нефть в США со средним API 36.9, Европа импортировала в 2016г. нефть c API 35.2. На графике ниже тренд по добыче суперлегкой нефти в США  Ист.EIA На рынке понимают, что американское затоваривание суперлегкой нефтью (свыше по API 40) более чем нивелируется проблемами поставок тяжелой нефти из Венесуэлы. В апреле страна отгрузила 1.49 млн барр., что меньше законтрактованного на 665 тыс.барр. В мае ситуация ещё более ухудшилась. Компания ConocoPhillips добилась с 2 мая благоприятного решения локальных судов на Карибских островах относительно право на компенсацию в размере 2.04 млрд долл. (сумма определена согласно постановлению Международной Коммерческой палаты) за приватизацию в 2007г. ее проектов в Венесуэле. После этого американская компания приступила к плану захвата зарубежных активов венесуэльской PDVSA на островах, а нефть и нефтепродукты в хранилищах и танкерах здесь были заморожены по постановлению суда. Через острова (Кюрасао, Аруба, св. Евстафий) PDVSA экспортирует 16% нефти, здесь тяжелая нефть проходит переработку перед экспортом в Азию. Неудивительно, что пробка из танкеров в национальных венесуэльских портах только усилилась. Поставщики предложила перегружать нефть в море, но это требует специального оборудования и отличается более высокими издержками. Далеко не все клиенты соглашаются на это. Тем временем ряд клиентов стал отказываться от поставок нефти из Ирана ввиду риска санкций. Но от пиковых значений в апреле экспорт иранской нефти сократился в мае только на 100 тыс.барр. (ист. Petro-Logistics). Если в апреле Иран экспортировал рекордные 2,877 млн барр. в сутки нефти и конденсата, то в мае 2,7 млн барр. Например, 4 июня стало известно, что испанская Repsol купила впервые в Иране 500 тыс.барр. на спотовой основе. В то же время 30 мая крупнейший индийский переработчик Reliance заявил о планах отказа от импорта иранской нефти (96 тыс.барр. в сутки в 2018г.) Это было сделано вопреки заявлениям индийского правительства в поддержку Тегерана. Первые американские санкции против Ирана начнут действовать с 6 августа (через 90 дней после постановления о них) Полностью они войдут в действие через 180 дней - с 4 ноября 2018г. В условиях давления на Иран и Венесуэлы ценовую позицию ОПЕК продемонстрировала саудовская компания Aramco. На июль цены OSP были повышены для Азии по Arab Light на 0.20 долл. По Arab Medium цена повышена на 0.4 долл., по Arab Heavy на 1.4 долл.. Для Средиземноморья по Arab Light цена повышена на 1.5 долл. а по Arab Heavy на 2.1 долл, для Северо-Западной Европе по Arab Light цена выросла на 1.8 долл., а по Arab Heavy на 2.5 долл, для США выросла по Arab Light на 0.2 долл., а по Arab Heavy на 0.1 долл. Почти везде (кроме США) размер повышения цены по более тяжелым сортам нефти наблюдалось больше, чем по более легким. Таким образом, саудовский производитель прогнозирует благоприятную конъюнктуру в июле, несмотря на предполагаемое решение о повышении выпуска ОПЕК + 22 июня. В основу расчетов положены очевидно представления о кризисной ситуации в Венесуэле, некотором сворачивании поставок из Ирана, горячем автомобильным сезоном в США и, наконец, сезоне ураганов на Атлантике, который затрудняет поставки морем нефти в США. Запасы нефти в США Недельные данные EIA 6 июня о росте запасов нефти оказали негативное влияние на цены brent.. Импорт нефти в США вырос на 0.715млн барр. до 8.346 млн барр. Экспорт нефти из США упал на 465 тыс.барр. до 1.714 млн барр. Загрузка нефтепереработки выросла на 1.5% (95.4%, было 93.9%). Табл. Данные по запасам нефти в США 06.06.2018 | Миллионы барр. | Данные EIA за 26 мая-1 июня | Прогноз | Оценка АPI 05.06.18. | Запасы в хабе Кушинга | Данные EIA за 19-25 мая | | Нефть | +2.1 | -1.3 (05.06.Platts) | -2.028 (-1.038 в Кушинге) | -0.9 (-0.6 на прошлой неделе) | -3.6 | | Бензин | +2.2 | -0.6 | +3.759 | | +0.5 | | Дистилляты | +4.6 | +0.7 | -0.871 | | +0.6 | Ист. EIA Среднедневные объемы добычи в США за неделю, закончившуюся 2 июня выросли на 31тыс.барр. до 10.800 млн барр., в т.ч. упали на Аляске на 2 тыс.барр. и выросли в 48 штатах на 35 тыс.барр.. Мы видим, что рост загрузки нефтепереработки в автомобильный сезон привела к падению экспорта из США. Предполагаем, что это произошло из-за большей востребованности более тяжелых сортов нефти в США. В то же время запасы нефти выросли за счет менее востребованных более легких сортов. Дневной график 
Ист.Bloomberg На дневном графике мы наблюдаем отскок от нижней линии повышательного тренда 2018г. В случае ее пробития цена уйдет на $70-71 за баррель. Основной новостной повод для отскока цены предоставила Венесуэла, которая предупредила клиентов о возможном форсмажоре по поставкам из-за пробок в портах. Эта новость пересилила данные о росте запасов и добычи нефти в США, а также опасения повышения добычи стран ОПЕК+ Число действующих нефтегазовых установок выросло в мае на 35 до 1046 (максимум с марта 2015г.) Во всем мире число нефтегазовых установок выросло всего на 9 до 2096 - сообщило Baker Hughes. | 
Комментариев нет:
Отправить комментарий